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降息預期逐漸升溫 A股九月有望穩中有漲
 

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時間:2019-9-17 15:57:15
來源:中國證券報

  □本報記者 吳玉華 張枕河

  降準生效提升A股吸引力

  9月6日,央行宣布9月16日全面降準0.5個百分點,另外10月15日和11月15日再定向降準兩次共1個百分點。據央行預計,此次降準釋放長期資金約9000億元,其中全面降準釋放資金約8000億元,定向降準釋放資金約1000億元,將有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源,同時還降低銀行資金成本每年約150億元,通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。

  9月16日,全面降準正式實施,從宣布到正式實施的上周四個交易日中,上證指數累計上漲1.05%,深證成指累計上漲0.98%,創業板指累計上漲1.08%。9月16日,兩市震蕩調整,上證指數下跌0.02%,深證成指下跌0.02%,創業板指上漲0.22%。兩市較前一交易日有所放量,滬市成交額為2374.42億元,深市成交額為3438.82億元。

  行業板塊方面,科技板塊仍是上漲的主要力量,電子、采掘、計算機行業漲幅居前,分別上漲1.29%、1.28%、1.24%。

  國聯證券表示,央行選擇9月16日進行降準,一部分是考慮了9月繳納稅收的季節性因素,也與美聯儲9月議息決議的時間點相近,起到了較好的前瞻主動性。除此之外,從當前國內外經濟形勢來看,包括美國在內的主要經濟體PMI指數相繼跌落到榮枯線以下,各國央行進行貨幣寬松刺激的必要性也不斷增加。

  對于降準的影響,  招商證券表示,降準主要通過三個途徑影響A股:第一,提振市場情緒,考慮到目前市場對后續MLF利率調整仍存一定預期,風險偏好改善有望在短期得到延續。第二,本次降準釋放流動性規模較高,帶動短期利率下降,期限利差擴大將減小長端利率下行阻礙,疊加全球降息,或推動長端利率下行,助推估值提升。第三,降準配合改革后的LPR形成機制有利于引導貸款利率下降,融資成本降低將直接改善非金融上市公司的盈利。

  而在降準落地后,從歷史數據來看,2000年以后的四次降準潮,其中有三次連續降準后上證綜指企穩反彈。這三次降準潮分別是在2008年9月-2008年12月、2014年11月-2015年10月、2018年4月-2019年1月,在降準潮結束之后,上證綜指在一個季度內分別上漲了17%、8.39%和20.53%。

  浙商證券表示,未來不排除央行會繼續調控金融機構的存款準備金率,從而降低社會融資成本,支持實體經濟。降準后半場開啟,9月行情將穩中有進,10月不必過度悲觀。

  美聯儲降息幾率較大

  本周四,美聯儲將公布最新利率決議。業內人士指出,從外圍主要股指、特別是美股歷史表現來看,貨幣政策寬松有利于鑄造牛市。而從當前環境看,美聯儲可能將加速降息。

  瑞銀分析師指出,從最新數據看,美國正在瀕臨經濟衰退,估計美聯儲將再降息5次(原來預期為3次)。美聯儲在7月僅降息25個基點,這并不足夠,本月有必要再降25個基點。瑞銀分析師的看法較具有代表性,目前多數市場人士認為,美聯儲將正式開啟連續降息周期,而并非“試探性降息”,在降息周期中或是結束后,美股牛市將更為穩固,全球風險資產也將連帶受益。

  據  興業證券統計,自1990年以來,美聯儲共開啟過4輪較為明顯的降息周期。其中,在1990年1月至1992年12月,1995年7月至1998年12月,都出現經濟增長乏力或衰退跡象,降息對經濟和股市刺激作用明顯。在第一個降息周期中,道指上漲17.5%,標普上漲21.1%,納指上漲47.4%;在第二個降息周期中,道指上漲100.2%,標普上漲124.7%,納指上漲134.6%。第三個周期是2001年1月至2003年12月,由于互聯網泡沫破滅,美國經濟和股市受到明顯沖擊,降息效果并不明顯。第四個周期則是2007年9月至2009年3月,當時次貸危機爆發,雖然在此期間美股走低,但是恰好從2009年至今,美股開啟了超過10年的大牛市,標普500指數從666點一路飆升至目前的超過3000點,而受到美股樂觀情緒影響,歐洲股市也逐漸擺脫了歐債危機時期的低迷,恢復良好漲勢。

  因此總體來看,在多數時期降息是有利于鞏固美股牛市,并利好于其它風險資產的。

  對于投資者而言,近期更為關心的是美股的短期表現,從數據看,降息將構成短期利好,但是更多的利好也可能出現在半年之后。據芝商所統計,自1990年以來,標普500指數在美聯儲降息25個基點的一個月后的平均漲幅為0.57%,三個月后的平均漲幅為3.67%,六個月后的平均漲幅為5.64%。在美聯儲降息50個基點后,在降息當天平均上漲0.34%,一個月后上漲1.25%。

  興業證券策略分析師王德倫指出,美股方面,從板塊看,消費類行業在降息中均表現較好,四輪降息中相對標普500指數均表現更好。原因在于一方面其能夠享受寬松政策帶來的刺激效果;另一方面其本身的穩定屬性帶來良好的防御價值,在經濟衰退中相對抗跌。

  A股將維持牛市格局

  在全球市場寬松和A股降準已經實施,降息預期也在逐漸升溫的背景下,對于當前A股市場應該如何來看?

  對于全球寬松對A股的影響,興業證券策略分析師李美岑表示,美聯儲開啟降息,A股市場中具有良好業績支撐和防御屬性的行業將表現較好。以2001-2003年為例,在大市表現疲軟的背景下,具備業績支撐的鋼鐵、汽車、交通運輸,具有防御屬性的銀行、公用事業表現較好。2007-2009年市場同樣表現不佳,但具有良好防御屬性的醫藥生物、公用事業、食品飲料,受益于政策的建筑裝飾、電氣設備表現較好。

  對于A股后市,  中信建投證券表示,從經濟活動來看,中國經濟處于貨幣政策寬松的過程中,并且引導中國經濟逐步下行觸底。海外市場寬松重啟,將使得中國資產更加具備吸引力。從大類資產的角度來看,中國將呈現出股債雙牛的格局,黃金的戰略價值持續凸顯。從股票市場來看,仍然維持A股牛市格局的判斷不變,券商、科技和困境反轉的周期行業都將有不俗的表現。外資將繼續加配中國資產,各行業市盈率較低、現金流充裕的龍頭個股將被持續加配。

  華泰證券表示,8月社融總量和結構環比均改善,疊加9月全面及定向降準和專項債加快發行,預計國內宏觀流動性呈邊際改善。行業配置方面,流動性改善或進一步利好科技股;繼續關注估值較低、政策邏輯順、短期銷量增速或企穩、中長期供給端變化空間大的汽車板塊;考慮估值分化程度、降準以及財政搭配下基建數據可能的變化、當前庫存周期的位置,建議適時關注周期股的估值修復機會。

 
 
 
 
 
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